销售和管理费用率大幅上升，可能反映业务结构的显著变化。手续费及佣金和业务管理费占保费收入比例分别为8.7%和10.9%，分别比08年一季度上升2.4和2个百分点，主因是寿险保费同比下滑12.7%降低基数导致。

　　风险因素:寿险业务结构调整效果并不明显，使得新业务价值利润率未到达预期;低利率持续时间超出预期，使得投资收益率难以达到精算要求。

　　盈利预测、估值及投资评级。中国太保(09/10年EPS0.59/0.80元，09/10年PE30/23倍，当前价17.99元，目标价23元，维持“增持”评级，对应2009年25倍NBV，2.12倍P/EV)。